2025年下半年以来，人形机器人赛道并购骤然密集。

国内，智元机器人入主上纬新材，优必选以16.65亿元拿下锋龙股份控股权，杭州柯林控股开普勒机器人；而在海外，Meta、亚马逊、Mobileye等巨头，亦同步收割了一批顶尖团队。

这些并购案背后，是人形机器人商业化落地进程加快，带来的产业整合需求。

当人形机器人赛道的核心命题从“能不能动”变成“能不能造”，并购整合被产业链玩家们视为了补短板的快捷路径。

从国内到海外，并购密集上演

近日，杭州柯林（688611.SH）发布公告称，该公司拟使用不超过3亿元自筹资金，向开普勒创始人兼实际控制人杨华及其他股东，购买其合计持有的开普勒机器人41.57%的股权。

在此之前，杭州柯林已于2025年12月31日通过与杨华签订的《股权转让协议》，以1亿元自筹资金取得并持有开普勒9.43%的股权，成为开普勒的参股股东。

这意味着，杭州柯林前后两次共计以4亿元，获得了开普勒51%的股份。本次最新交易完成后，开普勒将成为前者的控股子公司。

图片来源：开普勒

按最新交易计算，开普勒的整体估值约为7.2亿元。而在上一次交易时，开普勒的估值还在10亿级别。但即便如此，在百亿“独角兽”频现的人形机器人赛道，这个数字也并不起眼。

这也解释了，为何成立不到三年的开普勒，会早早走上“卖身”之路——与其在巨头环伺中疲于融资，不如尽早接入产业资本，换取落地的时间与空间。

与开普勒的被动不同，以优必选、智元等为代表的头部玩家，则正主动出击，通过并购进行更深层的产业整合。

其中优必选，瞄准的是锋龙股份。

2025年12月，优必选（9880.HK）发布公告，宣布拟通过“协议转让+要约收购”的组合方式，以16.65亿元总价拿下A股上市公司锋龙股份（002931.SZ）43%的股份。

按照规划，此次收购方案采取“两步走”策略，最终实现对锋龙股份的绝对控股。

而智元机器人，则入主了上纬新材。

该起并购案于2025年7月启动，至当年11月，智元机器人已合计持有上纬新材63.62%的股份，智元机器人董事长兼CEO邓泰华成为公司实际控制人。

日前，智元机器人联合创始人、CEO彭志辉正式出任上纬新材董事长，标志着这场控制权整合尘埃落定。

除了国内市场并购频繁，在海外，以Meta、亚马逊等为代表的科技巨头，也在人形机器人领域动作密集。虽然他们打法一致，但并购逻辑各有侧重。

Meta看重的是平台层智能。

5月初，Meta被曝完成对机器人初创公司ARI的全资收购，这支约20人的团队将并入Meta超级智能实验室，旨在加强Meta在人形机器人及具身智能领域的技术布局。ARI专注于为机器人开发能在复杂动态环境中理解，并预测人类行为的AI模型。

据Meta CTO Bosworth此前明确表态，Meta想在机器人领域扮演类似谷歌Android的角色。聚焦这一目标，Meta当前的战略重心更倾向于打造通用的软件和算法平台。

亚马逊更看重场景闭环。

为此，亚马逊于今年一季度先后收购了物流机器人企业Rivr和人形机器人公司Fauna Robotics。

其中Fauna Robotics拥有约50名员工，将整体并入亚马逊机器人部门，作为旗下子公司运营。该公司的核心产品是一款名为Sprout的人形机器人，今年1月底刚刚发布，定位为“开箱即用”的自主机器人，能够在室内自主导航、识别和探测人类。

加上自有仓储机器人Blue Jay，亚马逊正在完成从仓储到配送再到家庭服务的完整闭环。

图片来源：Mobileye

而Mobileye，则致力于通过机器人与自动驾驶协同发展，推进物理AI加速落地。

锚定这一目标，Mobileye于今年1月宣布收购以色列人形机器人公司Mentee Robotics，试图将自动驾驶领域积累的AI技术与量产经验，与Mentee的机器人平台和人才充分结合，打造横跨两大变革性赛道的物理AI企业。

整体来看，这轮并购潮正在释放一个清晰的信号：人形机器人正从技术探索的起步期，快速迈入由资本主导的淘汰整合阶段。

无论国内初创公司“卖身”求生，还是头部企业控股上市公司强化产业链，抑或海外巨头买团队、买技术、买场景，本质都是同一场竞赛：在赛道洗牌提速之前，抢先卡住自己的位置。

补短板，谋转型

纵观这轮人形机器人领域的并购潮，最终都指向同一个命题：补短板。

这不仅仅指技术，还包括供应链、量产能力、落地场景，甚至是资本与转型锚点。

图片来源：锋龙股份

优必选控股锋龙股份，公告里就写得直白：通过整合优必选先进的人形机器人技术，与锋龙股份成熟的制造实力、供应链关系及广泛客户群，将增强其整体产品竞争力、成本结构、市场覆盖范围及实现量产的能力。

智元入主上纬新材，也有类似的考量——上纬新材在环保树脂、轻量化复合材料等领域的技术储备，同样可以复用到机器人领域。灵犀X2-N机器人的关节模组，就采用了上纬新材的乙烯基酯树脂，实现减重与续航双重优化。

还有杭州柯林收购开普勒机器人时，亦明确指出，开普勒的具身智能核心部件自研体系，可有效补齐该公司在人形机器人领域的技术短板，且与其现有六维力传感器、灵巧手等形成高效互补，加速构建“感知-决策-执行”全链条技术体系。

更重要的是，这种供应链的自主可控，到了规模化阶段就是生命线。

比较之下，以Meta、亚马逊为代表的海外科技巨头，更多是通过收购来快速补齐核心技术人才，加速自身研发及应用生态的形成。

毕竟市场不等人，相较于内部自研，直接买下整个团队是最快的跟随策略。尤其当前人形机器人正快速从技术探索迈向规模化落地，对赛道玩家的体系化能力和量产效率，提出了更高要求，进一步放大了并购整合的价值。

当然，由于优必选和智元收购的都是A股上市公司，而A股的估值溢价和IPO的高门槛又摆在眼前，再加上此前智元曾明确表示认同上纬新材的长期价值，以及A股资本市场对科技创新和产业创新的服务能力，对于相关收购，也有不少人认为意在“借壳上市”。

对此，两家公司均予以了否认。

其中优必选承诺，未来12个月内无改变锋龙股份主营业务的计划，36个月内不推动重组上市，将维持其现有业务的稳定运营。

而智元机器人，亦表示未来三年内没有通过上纬新材（688585）借壳上市的计划。

此前，曾有消息称智元计划于2026年在香港IPO，目标估值400亿-500亿港元，但遭到了否认。不过鉴于近期宇树、乐聚、云深处等头部玩家都在积极推进IPO，智元接下来是否会提速上市步伐，眼下还不好说

还有一股推力，是来自传统企业的转型焦虑。

杭州柯林就直言，控股开普勒有望推动其传统业务向高附加值智能装备领域升级延伸。智元控股上纬新材，从后者的角度看，也是为了转型。

图片来源：上纬启元

在智元机器人入主后，上纬新材便明确了“绿色新材料和具身智能双轮驱动”的发展战略，并于2025年12月31日，迅速发布了旗下机器人品牌“上纬启元”（PrimeBOT），及首款产品全身力控小尺寸人形机器人启元Q1，主要面向科研教育、家庭陪伴等场景。

不过，尽管背靠智元这棵“大树”，上纬新材明确指出，智元创新虽是该公司的间接股东之一，但双方在生产经营、核心技术发展等方面各自独立，并且截至目前不存在其他需披露的关联交易。

不仅如此，彭志辉同时作为智元CEO与上纬新材的董事长，也不在上纬新材担任任何高级管理职务或其他行政职务，不参与具体研发工作。

这意味着，此次跨界并购并非简单的业务整合，而更像是一次各取所需的战略结盟，目的是在行业洗牌提速之前，先把“活下去”的主动权攥在自己手里。

双刃剑的另一面

人形机器人赛道并购案的密集落地，传递了一个清晰的信号：行业的核心矛盾，正从“技术验证”切换到“规模交付”。

目前普遍认为，在2025年近2万台交付量基础上，今年全球人形机器人出货量将继续翻倍。IDC就预测，2026年全球人形机器人出货量将突破5万台。更乐观的估计甚至认为，这一数字有望冲击10万台。

其后，宇树、智元、优必选、乐聚、众擎等头部玩家，都在密集推进场景落地和产能扩张。

图片来源：众擎机器人

在此背景下，如今行业的主要挑战，已经不仅仅是能否研发出可用的原型产品，更重要的是，能否在保证性能可靠的同时，降本量产并持续拿单。

这一关键转向，无论是在资金层面，还是供应链整合以及规模化生产管理层面，都对赛道玩家提出了更高的要求。

也正因如此，可以看到今年人形机器人赛道融资明显密集起来，特别是10亿级大额融资频繁，并且主要流向头部玩家。这背后，众多企业密集融资的一致诉求，都是为了加速商业化量产。

而当头部玩家吸走了市场上大部分的钱和资源，留给其他企业的窗口就窄了。在这个意义上，头部企业的每一次巨额融资，都是在挤压其他玩家的生存空间。

从这个维度，开普勒被杭州柯林控股，也就不难理解了。

事实上，站在开普勒的立场，这次“卖身”也并非完全败退——开普勒在人形机器人本体和灵巧手上已有积累，只不过如今一级市场的钱，已经撑不住研发和量产的双重消耗，而其自身又无法在短期内跑通商业闭环。

当独立融资的路越走越窄，并入一家上市公司，堪称理性的选择。

但这笔交易，同时也表明：人形机器人淘汰赛，已率先从资金端开打，并开始加速分化——以智元、优必选为代表的头部玩家，走的是独立运营和全产业链整合的路线；而像开普勒这样有一定技术基础，但资本运作能力跟不上的企业，则正在成为被整合的标的。

按照目前的趋势，据相关分析人士预测，随着人形机器人落地进程持续加速，预计今年下半年到明年，人形机器人及相关产业链上，类似的战略并购或控股收购将继续增多。

图片来源：开普勒

不过，并购这把双刃剑的另一面，同样锋利。

一方面，产业协同的账算起来虽然顺，落地却可能是另一回事。

比如优必选收购锋龙股份，杭州柯林控股开普勒，虽然都是为了补产业链短板，但双方实际业务的重合度，目前还比较有限。更何况，整合后的技术改造、产线磨合、组织融合、人才保留等，每一项都可能让协同预期大打折扣。

以人才为例，顶尖AI团队通常由少数核心科学家驱动，一旦研究自由度被大公司流程挤压，核心成员流失就是大概率事件。过去一段时间，多家头部企业出现了高层变动，其后原因之一便与资本介入有关。

另一方面，跨界整合的隐性成本亦不容忽视。杭州柯林收购开普勒时，开普勒年营收仅433万元，净亏损6694万元，而杭州柯林自身也因储能价格战陷入亏损。两家亏损公司合并，短期内财务报表只会更难看。

而且人形机器人从研发到量产，中间还有漫长的测试、认证和场景验证，每一个环节都需要烧钱。如果开普勒不能快速跑通商业正循环，杭州柯林持续承压的现金流，很可能会被拖入更大的资金泥潭，跨界布局的蓝图，最终变成反噬主业的“包袱”。

当然，这些风险并非没有被意识到。

多起并购的交易结构里，已经预留了缓冲空间。比如优必选收购锋龙股份，已经承诺36个月内不借壳、不注入资产，某种程度上便是给自己留了三年观察窗口。上纬新材机器人业务独立运营，其实也可以看作是一种风险隔离。

这种“进可攻、退可守”的设计，恰恰说明交易各方对整合前景保持着务实的预期。

结语

在很多人的认知里，并购往往与“卖身”和“败退”画上等号。

但其实，能被买下本身也是一种价值——证明了手里有值得被买的稀缺资产。

当前，人形机器人赛道群雄并起的蛮荒时代正在结束，一个由资本主导的合纵连横阶段已然开启。在这里，活下去的姿势并不重要，重要的是确保在牌桌旁还有一把“椅子”。

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