本文编译自Reuters，作者Swati Bhat, Nupur Anand，图片来自Reuters

最近，一个周六的上午，孟买郊区一家大型铃木汽车经销商门店开门营业大约两个小时，Sudhir Gharpure和他的销售团队坐在店里聊天，一个顾客也没有。

“过去，每天都有差不多15-20个预订订单，但现在好的时候也只有3-5个。”该经销商总经理Gharpure说。

Gharpure的经历并不是孤立的。印度各地的经销商都被挤出了市场，印度汽车行业正在经历近20年来最大的滑坡。截至6月，乘用车销量连续8个月下降，5月销量下降20.55%，创18年来最大跌幅。

初步数据显示，7月份乘用车销量可能下降30%。印度汽车销量的下滑，以及中国汽车销量的下滑，对那些苦苦挣扎的汽车制造商来说，是个不小的打击，因为他们面临着更严格的排放标准，以及开发电动汽车导致成本上升。

中国汽车销量的大幅下滑主要是由新的排放规定造成的，与此不同的是，印度的状况则是一系列因素共同侵蚀了汽车需求。

印度总理纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）2016年开始禁止发行高价值银行票据，在新的商品和服务税收制度下提高税率，Uber和Ola等拼车公司的繁荣，以及农村经济疲弱，这些都是造成印度汽车销量下滑的因素。

但许多经销商和汽车制造商一致认为，印度影子银行的流动性紧缩加剧才是汽车销售暴跌的一个最大因素，一些人担心这有可能导致超过100万人失业。

在最大的非银行金融公司（non-banking finance companies）之一IL&FS于2018年末倒闭后，影子银行们大幅削减了贷款。

IL&FS，即基础设施租赁与金融服务有限公司（Infrastructure Leasing & Financial Services Ltd .），曾是影子银行领域的巨头。由于受到欺诈指控，IL&FS的违约和解体导致竞争对手资金枯竭，借贷成本飙升。

影子银行公司通过集体投资工具、经纪交易商或投资债券和货币市场的基金等方式，在传统贷款机构之外创造信贷。

据评级机构ICRA的数据，在印度，非银行金融公司近年来为近55%~60%的商用车（包括新车和二手车）、30%的乘用车和近65%的两轮车提供了资金。

雪上加霜的是，汽车市场的压力也促使银行开始削减对该行业的敞口。

“车不卖，卖的是金融。”同一家孟买经销商的高级营销顾问R. Vijayaraghavan说。“如今，金融不卖，所以汽车也不卖了。”

问题扩大

印度汽车经销商联合会（FADA）是一个由汽车经销商组成的游说团体。该协会表示，过去18个月，印度各地约有286家经销商关闭，原因是库存管理成本不断上升，导致企业无法生存。

“NBFC行业的放缓拖累了汽车销售的增长。” ICRA金融部门主管A.M. Karthik说，“现在，随着流动性紧缩的持续，汽车行业的放缓正变得更加明显。”

包括玛鲁蒂铃木（Maruti Suzuki）、塔塔汽车（Tata Motors）和马恒达（Mahindra & Mahindra）在内的汽车制造商都感受到了压力，他们要么减产，要么暂时关闭工厂，改善不断增加的库存。

根据FADA的数据，目前乘用车库存为50-60天，高于早前45天的水平，而两轮车的库存甚至更高，为80-90天。商用车库存水平在45天至50天之间。

“我们要求经销商保持21天的库存，这几乎是目前库存量的一半。”FADA总裁阿什什·卡尔（Ashish Kale）表示。

不过，至少有四家不同品牌的经销商表示，削减库存的空间很小，因为汽车制造商正推动他们购买车辆备库存，尽管没有需求，也没有大幅折扣和其他优惠。

经销商们说，虽然70%至75%的汽车销售以前是由非银行金融公司或驻经销店的银行代理在内部提供资金，但现在这一比例已降至50%左右，因为买家很难符合贷款机构制定的更严格的贷款标准，而贷款机构也正面临着填充账目的压力。

此外，由于许多非银行金融公司通常贷款给信誉较差的客户，而这些客户是银行不愿接受的，因为他们自己也在艰难应对现有大约1500亿美元不良贷款。

玛鲁蒂铃木董事长R.C. Bhargava表示：“银行业肯定是影响汽车业增长的因素之一。”

何时恢复

汽车部门直接或间接雇用了超过3500万人，为印度的GDP贡献超过7%，占制造业GDP 的49%，因而汽车业衰退的影响是巨大的，对首相莫迪政府的第二个任期也是一个巨大的挑战。

从汽车制造商到零部件制造商，整个供应链都在经济衰退中流血。

“过去30年，我一直在付款，贷款人都认识我。” 零部件制造公司Autolite（印度）财务总监Adarsh Gupta说，“但即使是延期两天，人们也会哭诉说我会违约。”

“我也想支付，但由于现金流下降，我们面临短期问题，因此很难获得更多融资。这就是我们所面临的恶性循环。”

FADA主席Kale在8月4日说，该贸易机构估计经销商已经集体削减了约7%-8%的劳动力，或全国范围内约20万个工作岗位。

他说：“大部分裁员是前端销售岗位，但是如果这种情况继续下去，就连技术职位也会受到影响，因为如果我们减少销售，我们提供的服务也会减少。”

尽管如此，汽车制造商仍对未来几个月的经济复苏抱有希望，他们希望9月至12月节日期间能够再次成为销售旺季。

“人们只能希望事情尽快好转，而不是拖得太久。随着节日需求开始渗透，我们应该开始看到销售逐步改善。”塔塔汽车集团首席财务官P.B. Balaji表示。

不过，分析人士对此持怀疑态度。他们说，如果汽车融资不能变得更容易且更便宜的话，那么实现这一目标的可能性就很小。由于看不到一线希望，分析师担心汽车行业的坏帐可能增加，迫使银行进一步收缩口径。

“我们看到市场价格和销售都在下降，这样可能会出现问题。” 印度银行业协会（Indian Banks ' Association）一名高级官员表示，“我们可能会看到不良贷款对整个行业的溢出效应，但我们将拭目以待。”

经销商表示，好在印度整体经济增长仍未受到影响，他们希望能渡过当前的低迷期，但在复苏开始前，可能还会经历更多痛苦。

“未来将是多品牌的汽车展厅。” 市场顾问Vijayaraghavan说，“这是经销商未来生存的唯一途径，因为管理成本需要分摊。”

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