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【智电资本论】蔚来资本张君毅: 被资本催熟的汽车新企,95%都会死于资本寒冬

第一电动安小曼

“明年是关键的一年,那些被资本催熟的汽车新企,95%都要死掉。”蔚来资本管理合伙人张君毅告诉第一电动。

他这么说,并非为了吸引眼球,而是基于审慎判断。毕竟,今天的这位资产管理者,从来都不是汽车产业的“外行人”。

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图为:蔚来资本管理合伙人张君毅

2001年,张君毅毕业于同济大学汽车学院,本科主修汽车与拖拉机专业。期间,张君毅还辅修了复旦大学的经济学。同年,张君毅免试直升了同济大学中德学院的硕士研究生,主修车辆工程。

2004年,研究生毕业的张君毅加入了罗兰贝格,并以很快的速度成长为罗兰贝格全球合伙人及汽车行业负责人,领导着大中华区的所有整车、汽车零部件供应商、创新产品和技术工程、电动车和投资人支持等相关业务。

2016年4月,李斌与高瓴资本创始人兼CEO张磊共同宣布蔚来汽车联合高瓴资本、红杉资本共同发起成立蔚来资本,主要关注新能源、新材料、电动力系统、智能互联和自动驾驶等相关产业,已投资了十多个项目。

那年夏天,在一场汽车产业论坛上,张君毅说,到2020年全球新能源汽车还将保持非常高速的增长。金秋一过,张君毅加入了蔚来资本,担任管理合伙人一职。

加入蔚来资本的这两年,张君毅主导以及参与投资了如嘀嗒出行、首汽约车、四维智联、车联天下、爱泊车、momenta、主线、赢彻等诸多知名项目。他被《21世纪经济报道》选为“中国汽车30人智库”之一,以及获得“CLPA17-18年度70后风险投资家70人”的称号。

2018年12月末,第一电动对张君毅做了一次专访,请他聊了聊新能源汽车产业当下的投资环境,以及蔚来资本未来的一些规划。

在当下的资本寒冬,他还对新能源汽车产业的从业者提了这样一个建议:不要太在意估值,持续拿到钱,活下去,才是发展的根本。

以下为访谈实录:

二级市场大部分基金都血本无归

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第一电动:今年,有一些资本机构都存在“有钱投不出去”的情况。当下都在说资本寒冬,对此你怎么看?目前的市场环境是怎样的?

张君毅:其实这种“有钱投不出去”,并不是说一边投资方钱投不出去,另一边项目方拿不到钱,而是说这两者的预期需求不匹配了。很多中后阶段投资机构对于回报的要求较高,尤其是目前的市场环境下,从而导致一级市场投资机构为了避免估值倒挂和被投企业运营风险,对回报要求和被投企业利润要求会更高。而在现阶段,这样的高回报高利润标的没有那么多,所以没法投。

现在业内的状态更多的是机构分层、企业分层的情况。有些企业还是受到追捧,有些机构还是能获得大量的资金。但这是经过一个泡沫时期,最后还是看当退潮的时候谁在裸泳了。

今年市场中从上到下的流动性收紧,而且二级市场的表现并不乐观,这对一级市场也产生了一定影响。前几天第三方公布了一个数据,二级市场中二级市场一线私募基金板块,表现最好的是浮赢5%,其他十几家头部基金全部是负的,最低的负30%多,这还是没考虑到那些在水下的。也就是说,二级市场大部分基金2018年日子相当难过的。大盘不好的情况下,一级市场也会受到传导反应,就是一级二级市场估值倒挂,上市后破发腰斩的企业比比皆是,甚至由于盲目的心理作用,有的好企业也被牵连。

二级市场至此,是由各种原因造成的。这种资本寒冬,是全球性的,还是仅在我国范围的,会不会由于宏观政策的调整,有所缓和,是目前我们仍在观察考虑的。但是乐观地看,冬天对于很多人来说是难过的,但是经历过冬天,存在部分企业会变得更健壮,所谓“瑞雪兆丰年”,这也不算太坏。

在这种大的市场环境下,投资者更倾向于已经形成规模以及竞争力的企业,倾向于投硬科技的早期企业;而面对过去那些动则大肆烧钱的简单模式类创新企业和项目,大家会更为谨慎,不是说不投,而是可能时机把握上更为有技巧。但是,二者都是一个循环往复的过程,这样的轮回十年前也经历过,所以也不用过于担心,只要关注于自己企业本身的立身之本就可以了。盲目扩张肯定是不合理的,但完全保守的操作,可能也会失去一个快速发展的机会。联想之星合伙人陆刚最近说的就很有见地:“不要误判趋势,不要虚度熊市。”

中国并不需要几百家车企

第一电动:明年的新能源汽车产业发展趋势是怎样的?

张君毅:首先,我个人的观点很明确,中国并不需要几百家车企,所以自然的淘汰是必要的。一个车企,如果是被资本催熟的,没有自己的立身之本,没有足够的市场空间,甚至到现在为止都没有即将上市的产品,它明年压力会很大。这种企业中,95%以上在接下来的淘汰赛中都会死掉,只是早晚而已;而那些已经形成了自己的产业规模和产业计划发展的,可能相对来说压力小一些。但总体而言,无论是对传统车企还是新兴车企来说,明年都是很大压力的一年,因为总体说起来受宏观经济影响还是相当大的,微观上,很多刺激政策还未出台落实。

其次,换个角度来看,还是要看企业之间的差异性。各家传统的车企,哪怕是通用这样的企业,目前也在裁员、关门、暂停工厂;新兴企业也有在扩张的,存在一些背靠传统企业的新兴品牌也离“挂”不远了;但类似吉利现在孵化出来的新品牌领克就是蒸蒸日上的,这和所有制关系不是太大,而是和企业的愿景、初心及管理本身有极大的联系。

明年是关键一年,硬科技会更受青睐

第一电动:据此你认为,明年中国新能源汽车产业领域的投资环境和趋势会是怎样的?

张君毅:首先,从微观来说,不同的投资主体会有不同的趋向性。

对于有的车企而言,现在正投入大量精力布局出行服务。这主要是因为他们考虑到自身今后的用户触达,也考虑到今后市场的发展应该有一个相对稳定的汽车销售渠道,甚至于未来发展新的经营模式奠定基础。

对于一些投资企业或机构而言,可能会开始更多地开始商业模式的创新。在过去,一部分投资企业在硬科技领域的投资相对比较少,但在当前国家政策以及市场形势的驱动下,这些企业会开始更多地投资硬科技。但还是要注意,创新要符合机构自身的定位和立场,更要结合周边的经济环境进行布局。

其次,宏观来说,如果流动性紧张这个问题不解决的话,总体交易数量会变少,但是也不排除某些头部机构的大手笔,越是这种情况下,控股性收购就会大行其道,因为资产会降价。

最后,总体来说,我觉得明年会是关键的一年。蔚来资本需要进行两方面的工作,一方面是修炼内功,做好基金既有的投资组合管理,梳理投资逻辑;另一方面是寻找新业务的产业增长点,加快布局,挖掘未来百亿美金量级的机会。

第一电动:在这样的趋势下,从投资人的角度,你会给新能源产业链的创业者一些什么建议?

张君毅:有的时候不用太在意估值。在当前这个情况下,谁能持续拿到钱,活下去,谁就是你进一步发展的根本。

蔚来资本还在不断储备和创造项目

第一电动:你们年初是否有制定投资计划,目前完成得怎样?达成目标的关键因素是什么?

张君毅:截至现在,年初的投资计划已经基本全部完成了。今年蔚来资本投资了30多亿人民币,投了15个项目。(不含美元基金)我们在人工智能、清洁能源技术相关领域也投了一些头部企业和项目,另外无论是新能源汽车产业链、出行领域的,能源互联网领域、还是自动驾驶领域、新材料我们都有所涉及,最近还在物流、物联网领域开始布局。

现在,我们还在不断储备和创造项目。蔚来资本的特点就是会在市场上寻找项目,也会和创业家、上市企业、产业资本共同创造项目。像投资了四维智联(Auto.ai),这种项目,我们利用四维图新已有的良好基础、利用蔚来资本的朋友圈滴滴、腾讯等达成合作,创造出这样的项目是我们蔚来资本的典型操作手段。

而进行投资项目选择时,能管好项目,安全退出,才是我们作为投资机构更看重的。事实上,一个投资机构的工作中,三分是投资,七分是管理。管好现有的投资,对企业进行进一步的募资和投资,是一个永恒的重点。最近,余宁(前吉利集团副总裁,菲亚特动力亚太总裁)的加入,更多也是助力我们的投后管理工作。

第一电动:在新能源汽车领域的投资,对于投资人来说,募投管退过程中存在哪些需要克服的难点?

张君毅:募集工作而言,前两年趋之若鹜盲从的热钱比较多,而这段时间又有些抽离市场的资金,两者都不可取,价值投资,做时间的朋友,拿该拿的钱,这点很重要,可以说你拿了怎样的钱,就决定了你的投资行为,这必须慎重;

投资不是赌博,蔚来资本喜欢谋定而后动,一旦决定一个领域的布局,深度思考后,甚至会按图索骥,或者干脆创造或改造出一个理想的标的。广汽蔚来合创公司、嘀嗒出行等就是此种投资思路的代表。投资容百锂电正极材料公司我们只花了几周时间就决定立项投资,但此前就这个专题整整研究了一年。而且需要有产业专家加入投资决策判断很重要,如果投错了技术路线、无法商业化,光看企业的描述,这是单纯财务及业外投资人容易犯的错。

管理被投企业是很重要的事,我本人不喜欢用投后的称谓,我更愿意称他们为价值创造,因为这是一个赋能于企业的反应过程。这个环节很难,因为不太容易找到合适的人。这些人既需要有企业管理经验又能适应创业公司的种种不健全,使之专业化系统化,在新能源和智能网联领域这类跨界人才不多,有些实力的又喜欢自己创业。所以我们要实现这样的工作就需要引入能人,比如邀请余宁总加入,他对新能源业务和并购方面的管理经验,能让基金进一步夯实基础。

退出是非常重要的工作,投资时就需要想好方式和时间,我们期待被投的企业都能走向资本市场,但是按阶段,合理的估值退出也是必须学会的事情。最近市场上发生的很多案例无不证明及时退出的重要性。我们的基金存续期比较长,还给了我们的被投企业有所成长的时间和空间。

第一电动:蔚来资本2019年的投资计划会是怎样的?

张君毅:继续发展我们的基金,进行新的基金募集工作,同时我们还在进一步通过各种方式参与各阶段的项目,然后将其与整个宏观经济环境相匹配,为后面几年的稳步发展做工作,蔚来资本本来就是一个专注于特定产业,全阶段的投资机构。

除此之外,我们更会加重对基金团队和被投企业团队的投入,因为毕竟人是最关键的能动因素。

来源:第一电动网

作者:安小曼

本文地址:https://www.d1ev.com/news/shichang/84955

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