根据近日通用汽车披露的信息，2012年9月，通用汽车以1.19亿美元回购了由上汽持有的上海通用1%的股权，相比于2010年初上汽集团8500万美元的出价，赚取了3400万美元的差价(在不考虑时间价值的情况下)。然而，当我们回溯这三年来上汽与通用的事件链，会发现上汽早前的股权收购再到后来的接受回购，也许不尽然在于这笔数千万美元的差价，除了通过绝对控股利用合并报表实现整体上市，同时也是埋下的为其独立开拓海外市场一轮用心良苦的铺垫，包括研发技术、海外营销经验以及投资资本，可谓一箭双雕。

　　综合分析通用回购事件，可以看出上汽此时同意其回购，不仅实现资金回流，通过调整战略，将资源合理分配在不同项目，”不把鸡蛋放在一个篮子里”，实现多元化投资;而且还在这个过程中着力做大自主品牌项目，实现品牌和技术的输出。

　　在这1%股权的变动始末期间，上汽与通用相关的动态梳理如下。

　　收：趁势而进

　　2009年12月，尚未走出破产保护阴影的通用汽车亟需大笔现金流来渡过难关;而上汽出于整体上市的需要，也亟待对上海通用实现绝对控股，以此编并合并报表。双方正是在这样的背景下，各取所需，上汽香港和通用(中国)在磋商后签署了《股权转让协议》。

　　2010年1月，根据上述协议，上汽以9140.1219万美元购买通用所拥有的上海通用的1%的股份。自此，上汽拥有上海通用51%的股份，成为上海通用的控股股东，通用所持股份变为49%。与此同时，协议中也约定，两年之后，通用将有权利优先购回这1%的股权，但回购协议包含一些列前提条件，比如最后截止期、回购后上汽集团仍能将上海通用汽车的销售收入合并入报表等。

　　2009年12月4日，双方按照50：50股比，各投入5000万美元成立了”通用上海汽车香港投资公司”，旨在共同进军亚太市场，第一个项目是收购通用汽车印度生产工厂等资产，在印度建立汽车合资企业。由于上汽与通用在”通用上海汽车香港投资公司”的股比相等，而且印度市场打的是雪佛兰的品牌，所以印度工厂的主导权可以说掌握在通用手中。新赛欧、五菱宏光、五菱鸿途等车型之前都已在印度工厂投产，此外，上汽通用五菱还将五菱荣光在埃及投产。可见，依靠对上海通用绝对控股的话语权优势，虽然在品牌推广上处于被动，上汽正循序渐进地将自己的车型推向国外市场。

　　放：两厢如愿

　　2011年8月初，通用汽车董事长兼CEO艾克森在通用二季度财报会议上明确表示，希望以约8500万美元的价格回购上海通用1%股权。走出破产保护阴霾，成绩愈加漂亮的通用去收复失地自然是在情理之中，也是意料之中的事。而一旦上汽接受通用的这番回购，也就意味着双方在产品导入、生产等领域的话语权将重新回归平等。

　　2011年10月，上汽与通用(中国)共同投资成立上汽通用汽车销售有限公司，注册资本4900万美元，其中上海汽车现金出资2499万美元，持股51%。这样，不管上汽是否继续对通用中国控股，它仍可以将合资销售公司的销售收入合并入自己的报表，也满足了之前关于通用回购1%股权协议中的基本前提。而此前与通用中国在印度工厂的合作与博弈中，上汽收获的不单单是借助通用的品牌的渠道推广自己的车型，更在于切实学习到了海外业务的操作模式，积淀了开拓国际市场的扎实经验。万事俱备，只欠东风。

　　2012年5月26日，上汽集团公告称，董事会已同意通用以9140万美元的现金，回购上海通用1%的股权。待取得上海市商务委员会的批准后，即可完成该笔交易。

　　2012年9月，通用以1.19亿美元回购了在上海通用中1%的股权。与此同时，上海汽车全资控股的上汽香港投资公司放弃增资，从而上汽在”通用上海汽车香港投资公司”的股权由50%下降到14%，通用汽车持股相应地增加到86%。看似是退，其实倒更像是以退为进。在印度的合资企业中，由于通用本身具备成熟的海外市场品牌和销售渠道，所以牢牢掌握着那里的主导权，而上汽在这层合作中其实处于贴牌生产商的角色。短期内，这个角色可以帮助上汽向海外推广车型，但若长期依附于通用的海外资源，则不利于上汽自行开拓海外市场。因此，在恰到好处的节点守住口袋里的现金流，投资于更有效益的地方正是明智之举。那么，哪里是更具备投资价值的呢?上汽早已未雨绸缪。

　　2012年12月，上海汽车集团股份有限公司与泰国正大集团联合宣布，双方计划投资18亿美元在泰国建立合资公司，面向东盟市场生产和销售上汽集团自主品牌MG系列产品。众所周知，在上汽的出口中，合资品牌车型一直是主力，自主品牌出口量所占比例向来较小，而自主品牌的海外拓展是企业长远发展的重要保证。此次在泰国建立合资公司，正是基于探索东盟市场，拓宽公司海外布局从而推动自主品牌建设的目的。如果出口东盟市场顺利，必将为上汽的出口格局转型和自主创新做出不可小觑的贡献。

　　对于上汽而言，也许收购和回购股权只是整盘棋中的第一步，积累海外市场经验是第二步，第三步则是在海外拓展中厚积薄发，步步为营做强自主品牌。

　　( 编辑/李艳娇 )

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