近日，欣旺达(300207.SZ)发布2021年年报。2021年公司实现营业收入373.59亿元，同比增长25.82%；实现归母净利润9.16亿元，同比增长14.18%；实现扣非归母净利润5.28亿元，同比增长101.72%。其中动力电池业务表现抢眼：营收入达到29.33亿元，同比增长584.67%。

欣旺达自去年下半年以来大幅扩产，持续加码动力电池板块，产能规划突破100GWh，计划投资规划达到600亿元。基数较小的欣旺达动力电池，如果抓住时机产能落地，有望走进快速放量期。

消费锂电营收稳增，增厚动力电池基础

得益于全球智能手机出货量四年来首次恢复增长态势，2021年公司手机数码类业务实现收入207.95亿元，同比增长26.77%，占总营收的55.66%。

笔记本方面，在远程教育、居家办公等消费需求的带动下，公司笔记本电脑电池业务2021年实现收入54.19亿元，同比增长30.57%，占总营收的14.51%，较上年增加0.53个百分点，未来3-5年有望继续成为公司消费类电池领域重要的业务增长点。

欣旺达消费类产品一直是软包电池，目前已打入HMOV、Moto、联想、亚马逊、谷歌、传音等智能手机、笔记本电脑等产品中。

公司在推动消费类锂电池业务的同时，也积极布局消费类电芯。年报显示，公司对智能穿戴TWS耳机和充电盒、10Ah超大容量手机等消费产品的电芯进行研发。

同时，锂威(欣旺达全资子公司)迅速放量，电芯自供率逐年提升。通联数据datayes！显示，2018-2021年上半年，公司消费电芯自供率分别为9.52%、14.38%、21.30%、27.39%。2021年，锂威实现净利润7.35亿元，同比增长79.71%。

动力电池营收猛增，亏损缩窄

被市场关注较大的动力电池业务，虽然营业收入占欣旺达总营业收入的比例依旧很小，远不及手机数码类、笔记本电脑类等业务，但2021年动力电池业务的增长幅度较大。

2021年欣旺达实现动力电池总出货量3.52GWh，实现收入29.33亿元，同比增长584.67%；毛利率由2020年的－14.85%增长到2021年的－0.87%，提高了13.98%，距离由负转正只有一步之遥，基本达到了盈亏平衡。营收占比为7.85%，较去年增加6.41个百分点，反映出了欣旺达去年在动力电池领域下的功夫不小。

不过从动力电池子公司的盈利状态来看，大多处于亏损状态。欣旺达电动汽车电池有限公司、南京市欣旺达新能源有限公司、欣旺达惠州动力新能源有限公司2021年分别亏损3.04亿、4.44亿、3.12亿元。

公司动力电池业务亏损的原因应和上游原材料涨价有关，虽然原料涨价已传导至车企，但存在一定的滞后。公司已通过设立合资公司等方式布局锂电池上游原材料，2021年12月，公司发布公告称，与川恒股份、瓮安县人民政府已签订《瓮安县“矿化一体”新能源材料循环产业项目投资协议》，该项目计划总投资70亿元。

左手订单右手扩产“疯狂”提速  

欣旺达于1997年在深圳成立，2011年在A股创业板上市。2017年，欣旺达确定“三全”业务战略举措：全面进入动力电池产业、全面把控核心资源、全产业链战略布局。

据2021年年报披露，在市场开拓方面，公司已相继获得东风柳汽菱智CM5EV、东风E70、吉利PMA平台、上汽ZS12平台等多家车企车型项目的定点函。目前已建立合作关系的车企包括雷诺、日产、易捷特、吉利、东风、广汽、上汽通用五菱、上汽乘用车等。

2022年2月，欣旺达汽车电池完成24.3亿元的新一轮融资，理想、蔚来、小鹏、上汽等19家投资方参与本次融资，共获得欣旺达汽车电池合计19.5%的股权。从19家企业的认缴比例和出资金额来看，造车新势力TOP3通通进入增资名单，连传统车企龙头也征信入股，其中造车新势力理想汽车、小鹏和蔚来分别出资了4亿元、4亿元和2.5亿元，传统车企上汽出资1亿元，一共持比公司股权9.24%。另外，华友控股也出资1亿元占比了0.8%的股权。

在产能方面，从2021年8月至今8个月的时间里，欣旺达动力电池业务的扩产计划明显提速： 

2021年8月，欣旺达宣布拟投资200亿元在拟在南昌经开区建设50GWh的动力电池生产基地项目；12月，再次抛出200亿元计划在山东枣庄投建30GWh动力电池、储能电池生产线等项目。 

2022年3月1日，欣旺达发布公告称，计划投资120亿元建设“珠海欣旺达30GWh动力电池生产基地项目”，预计明年下半年投产运营。 

不到一个月，3月17日，欣旺达再次发布公告，公司子公司欣旺达汽车电池拟与什邡市人民政府签署投资协议，计划建设“欣旺达什邡动力电池和储能产业生产基地项目”，项目计划总投资80亿元，建设20GWh动力及储能电池生产基地。

“起点锂电”统计，截止2021年底，欣旺达动力电芯产能已超过10GWh，到2025年，计划落地产能达到138GWh，总规划产能达到500GWh。

2021年财报显示，报告期末，欣旺达的资产负债率为67.75%，货币资金为83.68亿元，短期借款62.96亿元。

此外，财报显示，欣旺达归母净利润与扣非净利润差距较大，达到近4亿元，主要原因在于欣旺达转让惠州土地使用权带来了1.5亿的利润，同时获得政府补助2.3亿元，惠州土地和涨幅补助的双重非经常性收益就占据整个归母净利润41.5%的比例。

截至本公告日，公司及其子公司对外已担保余额为约72.3亿元，占2021年12月31日公司经审计净资产的52.59%。

对公司来说，是否有足够的资金实力支撑起上述项目的建设？

为此，欣旺达2021年报特意风险提示中称：来自市场竞争加剧、行业政策影响、原材料涨价影响利润、疫情对生产经营影响，以及产品技术更新等风险，同样值得重视。

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