账上200亿现金，却大笔募资

自主龙头吉利计划回归A股，在科创板上市，受到业内外关注。9月1日，吉利在科创板更新招股说明书，披露详细数据。不同于其它科创板上市企业，身量庞大的吉利动辄募集200亿资金。曾有统计，今年1到8月，95家科创板企业合计募资1681.44亿元，吉利募集资金等于上述企业平均募资额十倍以上。

关于200亿元募得资金如何使用，吉利在招股书中说明，当中将有60亿元用于补充流动资金，对于这笔流动资金用途，吉利表示：“公司流动资金主要用于满足业务规模增加、业务转型及市场波动等因素带来的增量款项支付、费用支出等需求。”

值得一提的是，尽管受到疫情影响，销售收入有所下降，但财大气粗的吉利其实并不缺钱。

今年上半年，吉利共销售53.04 万部，根据中汽协统计，公司旗下三大品牌合计销量市占率6.76%，达到近年来最高。

2018年，吉利共销售150万辆，今年销售数据的确明显下降，但吉利账面上仍有充足的现金。公司2020年半年报显示，截至2020年6月，公司“现金及现金等价物”共有201.74亿元，多于此次计划募集的200亿元。

现金包括企业随时可以用于支付的存款，现金等价物则为企业持有的期限短、流动性强、易于转换成现金的债券等投资工具。账上有超过200亿的“现金及现金等价物”，说明自主龙头吉利眼下完全可以用自有资金投资。

资金充裕的吉利资产负债率也达到近年来新低。2020年上半年，公司资产负债率为43.82%，较2019年末49.69%，少了将近6个百分点，而在2017年，其资产负债率为61.07%。

在汽车界中，吉利近年来资产负债率明显低于同行业企业，2019年末，上汽集团、长城汽车、长安汽车这一数据分别为64.58%、51.9%、54.99%，均高于吉利同期数据。

产能大量闲置，仍计划扩产

吉利不止计划将60亿流动资金将用于“满足业务规模增加”，还打算将所募资金中的30亿用于产业收购项目。

“通过投资收购先进工厂产能，对于公司进一步拓展业务规模具有重要意义，可提高生产效率及质量水平。同时，通过收购方式取得工厂产能，可规避复杂的审批流程及指标要求，并可避免自建工厂的较长时间持续资金投入，以及在建设期间对公司利润的影响。”吉利披露。

吉利认为，收购工厂的可行性在于，公司于2017至2019年间完成了义利汽车工厂、杭州大江东、 贵阳观山湖、宁波杭州湾汽车等工厂的收购，使得公司的车型产品快速提升，助力公司报告期内市场份额持续增长。

中车网注意到，虽然在汽车业居于自主龙头，但受到车市下行影响，吉利近年来所规划的业务扩张并未得到理想效果，反而令公司产能大量闲置。

吉利招股书中披露，2017年公司产能利用率为85%，但2020年上半年，降至45.18%。

对于产能利用率下降的原因，吉利承认，2018年内公司新增了杭州大江东、贵州观山湖和宁波杭州湾三家工厂， 2019年度整车成套件最大设计产能提升 69 万部，而同期乘用车行业销量进入负增长时期，公司销量也受到拖累。  

早在2013年，吉利就在香港上市，但未得到理想估值。截至9月3日，吉利在港上市公司总市值1621亿，市盈率仅为23倍。相比之下，体量远小于吉利，在A股上市的比亚迪市值达到2526亿元，市盈率76倍。

而吉利所选的科创板，在其上市的公司更是普遍估值偏高。曾有媒体对140余家科创板公司做统计，市盈率超过100倍的有66家，估值中位数为93.6倍。

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