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出品：电动星球News

作者：胖飞同学、毓肥

刚刚看完小鹏今年一季度财报，想到两个关键词：开局泥泞、迎头向前。

何谓泥泞，指的是大环境下的现状；

所谓向前，指的是虽然磕绊，但不失动力。

何小鹏在财报电话中如是说：「今年的宏观环境中充满了各种挑战，但是我们也看到这些挑战并没有改变智能电动车长期发展的大趋势，纯电渗透率不断提升，国内自主品牌占领消费者心智并向中高端市场挺进，智能化和技术创新势不可挡。」

众所周知，今年上半年的汽车行业并不好过，尤其是电动车这块，更难。缺芯、原材料上涨、疫情停产等多重挑战于一身，每一记都拖滞了新势力高速发展的步伐。

可不必沮丧的是，虽然增速被放缓，但相比往年的同期，增长是肯定的，并且挑战中依然时刻蕴藏着巨大的机遇。

没错，上述所指的就是今天的小鹏。话不多说，我们直接开始今天的财报解读。

一、泥泞

我们先看一组数字。

今年 Q1，小鹏共交付新车 34,561 辆，其中 P7 为 19,427 辆，P5 为 10,486 辆，折算下来 G3 系列应该是交付了 4648 辆。

营收方面，小鹏 Q1 总营收 74.5 亿元，其中汽车销售收入 70 亿元。这一季度，小鹏的总毛利率达到 12.2%，比去年 Q4 上涨了 0.2%，比去年同期多了一个百分点。

但是，除了总毛利率相较上季度有小幅增长，其他方面的数据均出现了下滑。

首先是交付量，去年 Q4，小鹏共计交付 41,751 辆，下滑了 7190 辆。

但比较奇怪的是，从账面上看，这七千多辆的下滑并不是 P7 导致的。去年 Q4，P7 交付了 21,342 台，也就说 Q1 仅少卖了 1915 台 P7。而 P5 的相比去年 Q4 的 7,621 台增长了 2865 台。此消彼长互相冲抵之后，可以换算出 G3 系列在 Q1 少卖了 8140 台！

（我们推断是不是 G3 产能被让给 P5 了？）

当然，这不是重点。

去年 Q4，小鹏总营收 85.6 亿元、其中汽车销售营收 81.9 亿元。也就是说，在总收入方面，小鹏今年 Q1 少了 11.1 亿，汽车销售收入少了 11.9 亿。

随着汽车销售额的减少，与之相对应的是汽车销售毛利率的下滑。今年 Q1，小鹏这方面的毛利率是 10.4%。纵观去年全年，小鹏汽车销售毛利率 Q1 是 10.1%、Q2 是 11%、Q3 是 13.6%、Q4 是 11.5%。

也就是说，小鹏今年 Q1 的汽车销售毛利率仅比去年同期高出 0.3%，而相对其他三个季度都有明显的滑坡。不过即便如此，小鹏总体的毛利率还是处于正向增长的状态。

研发方面，今年 Q1 小鹏共支出 12.2 亿元，相比去年同期的 5.3 亿元上升了 128.2%，相比去年 Q4 的 14.5 亿元减少了 15.9%。小鹏方面的解释是，环比减少的原因主要是春节导致的设计及开发开支减少有关。

得益于经营开支的减少，小鹏今年 Q1  19.2 亿元的经营亏损相比去年 Q4 的 24.2 亿元要减少了 5 亿元。但这并没有拉低小鹏整体的净亏损情况，去年 Q4 净亏损是 12.9 亿元，而今年 Q1 是 17 亿元，净亏损扩大了 4.1 亿元。

基于一季度财报数据，小鹏面对的挑战很明显：交付量在下滑、毛利率提升在放缓、净亏损在扩大。 

二、向前

关于接下来的预判，何小鹏认为 Q2 依然会受供应链的影响，并持续到 6 月左右。由于工厂刚复工产能受限的原因，要想完全恢复，还需要到 Q3。

但是即便疫情过去，芯片短缺对新车的生产交付的影响依然巨大。

1、三点应对芯片荒

何小鹏在电话会上透露，一辆智能电动车保守估计要用 5000 多颗芯片，但主要受限于一些小而便宜的芯片。这些小芯片的产能非常不确定，「（供货情况）当月能够看到次月很不错了，大部分只能看到下周」。

何小鹏认为，芯片短缺的情况至少将持续到今年，甚至明年更长的时间。

在应对芯片短缺的问题上，小鹏主要措施有三点：

1、和供应商长期合作

2、建立强大的芯片嵌入式团队

3、根据芯片变化情况，及时对车辆进行技术调整

2、电池成本会好转

面对原材料成本持续上涨及电池产能受限的情况，何小鹏乐观估计，2022 年底至 2023 上半年，电池的整个供应能力将会大幅度提高。

何小鹏说，虽然过去几个月中国的锂矿涨价很多，但海外并没有上涨。疫情之下，锂矿的价格甚至在轻微下行。小鹏正在积极引入更多合作伙伴以解决电池短缺问题，未来将会彻底解决电池供应对新车销售的影响。

随着多家供应商加入，何小鹏预计接下来的电池价格会比高峰时期有所下降，但不会回到前几年持续下降的状态。

3、新车再促毛利率

关于毛利率，何小鹏表示 Q2 会受供应链和成本影响有所回调，但 Q3 会有一定的恢复，并且会随着 Q4 新车型的交付有明显恢复。

这里的新车型指的就是即将交付的 G9 以及明年推出的一部 C 级车型，两者将一起组成小鹏家的高端阵列，售价很有可能会超过 40 万元，并给小鹏带来更高的毛利，预计达到 20% 的毛利率。

何小鹏给予了两部新车非常高的评价：「两部车加在一起将远远超过两款 P7 的能力。」

4、480kW 将快速落地

按照原计划，小鹏会推出 360kW 和 480kW 两种超充，但目前小鹏已调整策略全面转向 480kW。未来一年，小鹏将加速 70kW 和 480kW 充电网络的落地。

之所以如此考量是因为何小鹏认为，明年电动化会迎来拐点，随着电动车在风阻、能耗效率、充电体系方面的进步，使用纯电将比燃油、混动有比较明显的增长。对于用户来说，可以花更少的钱，用更小的电池得到更长的续航和更强的补能体系。

5、智能化拐点将至

按照何小鹏的预测，明年同样会出现拐点的还有车辆的智能化。

2023 年下半年开始，高阶智能驾驶的产品会开始出现，新车的主被动安全技术会进一步增强。随着安全功能的内置，新车将会节约很多的硬件，新平台也会随之出现。基于这样的新平台，小鹏正在布局更快更强的超充体系，让充电体验进一步接近加油。

6、软硬件一体化销售

在过去，小鹏的软件是独立收费的，但随着 P7/P5 新车型的更新，部分车型的软件成为了「赠送项」，这就意味着小鹏开启软硬件一体销售的尝试。

何小鹏对此指出了几点好处：

硬件收费一次、软件再收费一次，从销售角度上来说比不上一次性收费；

软硬件打包收费下，软件能力内置之后可以拓展到智能驾驶、座舱底盘、让整体的安全性提高；

一体销售之后，自动驾驶辅助从中级到高级会演进得更快，既增强用户体验又能提高公司毛利。

再者还会衍生新的收费服务，随着智能驾驶的持续发展，有望推出按里程收费等「软件包＋场景」的付费模式。

何小鹏最后还 diss 了一下软件独立收费，他认为这样会限制软件的使用，只有让软件功能不断提升、用户更依赖软件功能才会有更好的市场表现。

总结

从账面上看，今年小鹏 Q1 的数据在环比上并不好看，但相比往年同期却依然有着不小的进步，这些都是不可否认的。

缺芯、疫情、原材料，都是眼下车厂所面临的难关，短期的毛利率放缓、交付量下滑、亏损扩大是难以避免的。

对于未来，何小鹏在电话会上也给到了明确的规划，更好的两款新车、更强的充电体系以及应对「缺芯短电」的种种举措，这些都会成为小鹏迈出泥泞的重要推力。

艰难的日子总会过去。

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