10月下旬，估值一度触至十年低位的A股锂电板块11月初迎来强势反弹。 10月21日至10月30日，锂电池概念指数成份股总市值从12.38万亿元缩水至11.64万亿元，蒸发约7400亿元。10月30日，中证电池指数滚动市盈率约16.27倍，接近十年最低。 电池级碳酸锂现货价格下跌，叠加9月起恢复征收的2%消费税，三季报披露前，市场悲观预期愈加强烈。 转折出现在11月2日，当天A股锂电池板块盘中涨幅一度超过3.00%，收盘上涨2.07%报4223.59点，欣旺达（300207.SZ）大涨10.77%，宁德时代（300750.SZ）报收于240.19元/股，上涨3.12%。11月3日，该板块盘中一度冲高1.93%，尾盘回落收跌0.84%，板块8只个股涨停。 11月4日收盘，锂电池概念指数上涨3.73%报4344.26点，三个交易日累计上涨4.99%；宁德时代收报252.88元/股，累计上涨8.57%；欣旺达累计上涨14.26%。 三季报修复预期 11月2日板块拉升，三季度财报修复此前悲观预期是触发因素之一。 中证电池主题指数50只成份股中，32家实现营收、归母净利润同比双升，占比64%。其中，10家净利润翻倍。 行业总量也保持增长。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，今年前三季度，我国动力电池装车量576.3GWh，同比增长16.7%；储能电池销量595.4GWh，同比增长111.8%。动力电池与储能电池的需求基本盘保持增长态势。 一名长期跟踪储能与动力电池行业的分析师向时代周报记者表示，目前行业普遍靠提升单车带电量来弥补销量带来的常规出货缺口，纯电与增程两大市场的带电量都在上涨。其中，增程涨得更猛，单车已超过60kWh。他认为，短期内动力电池装机的增量“更倾向是靠单车带电量”。 行业基本盘稳固，各家企业盈利情况却分化明显。 今年前三季度，宁德时代实行营收4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润645.30亿元，同比增长31.60%。第三季度，宁德时代归母净利润为212.46亿元，同比增长14.54%，环比下降5.77%；毛利率20.69%，环比回落2.5个百分点。收入放量、利润减速，是“以价换量、成本前置”的典型形态。 今年前三季度，亿纬锂能（300014.SZ）归母净利润52.40亿元，同比增长86.11%。同期，鹏辉能源（300438.SZ）归母净利润同比增长928.81%。有人欢喜有人忧。今年前三季度，欣旺达的归母净利润同比下滑56.37%，国轩高科（002074.SZ）下滑66.48%。 10月末利好消息集中落地，点燃市场情绪。 10月27日及10月30日，宁德时代先后与上海电气、德国Intilion达成储能合作。10月30日，欣旺达子公司欣旺达动力引入小米旗下瀚星创投17亿元增资。瀚星创投持股5.34%，成为第三大股东。两天消息集中在11月2日发酵：一条指向海外大储的订单敞口，另一条指向产业资本对动力电池资产的重新定价。 更远期一层想象来自固态电池。10月27日，宁德时代在投资者互动平台确认，全固态电池“有望于2027年实现小批量生产”，公司走硫化物路线，目前已搭建10Ah级验证平台、进入20Ah电芯样品试制阶段。据晚点LatePost报道，其目标能量密度约500Wh/kg，理论装车续航可破2000公里，并兼容800V超充、可在零下30℃工作。上述参数为公司对外披露的规划目标，量产节奏仍以公告为准。 产业配套的进度仍需冷静看待。上海有色网产业数据显示，行业测算早期全固态电芯成本为液态电池的3—10倍，而硫化锂目前全球有效产能约830吨，仅够约3GWh装机。 此轮行情只是估值修复？ 广东省电池行业协会产业研究中心数据显示，10月电池总产量环比仍增约6%至320.4GWh，但11月排产环比下降约5%，为年内首次月度环比转负，储能排产11月或小幅下滑。 大东时代智库调研报告预计，11月中国锂电全市场总排产约323GWh，环比减少5.00%。10月实际排产还从345GWh下修至340GWh附近。花旗研报引述ZE Consulting数据称，全球五大电池厂11月排产将环比再缩减2%至187.5GWh。 11月排产环比下滑，是产业周期性下行的信号？上述未透露姓名的分析师认为，这不宜过早定性，“简单说周期性下行，有点不妥。” 在他看来，出口退税退坡是这轮下滑的主因之一。据财政部、税务总局2026年第2号公告，自2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税，退税资格判定以报关单出口日期为准。抢出口窗口在四季度收窄，排产随之回落。他分析，退坡的实质是抬高出口价格、限制出口，“相当于不希望内卷外化”。 不过，他也强调，市场需求并未坍塌。大储头部企业的订单能见度已到2027年一季度，明年全球储能电芯需求增速预计达33%，增量集中在314Ah、587Ah大电芯和有海外敞口的头部产能；在动力端，今年车市“铜九铁十”、没有往年好卖，企业主动减产符合预期。 成本压力正沿着“锂盐、材料、电芯、系统集成—电站”逐级传导。数据显示，电芯环节在2026年上半年已率先完成涨价，314Ah磷酸铁锂储能电芯报价由2025年底的0.26元—0.31元/Wh升至0.36元—0.39元/Wh，头部突破0.40元/Wh，宁德时代线上商城314Ah挂牌价0.403元/Wh、587Ah为0.415元/Wh。 此轮涨价的传导影响有限。一家储能企业市场部人士向时代周报记者表示，主机厂与电池厂之间设有固定的价格联动机制，真正承压的是议价能力偏弱的一方，“二线电池厂商在议价方面肯定会弱势一些”。 下游招标价格也未跟随。截至9月，国内2小时储能系统中标价0.61元/Wh，环比下跌1.71%；2小时储能EPC中标价0.97元/Wh，环比下跌12.84%。集成环节被夹在中间，上游在涨、中游在减、下游招标不动，这条链条在这里断了，涨价变不成利润。 对于此轮市场行情，朴拙资本执行合伙人苗天一认为：“将当前行情定义为底部区间内的估值修复，会更加稳妥。” 在他看来，10月下旬的下跌是供需失衡、价格持续下探与盈利悲观预期的集中兑现。本轮反弹的驱动是估值底部的情绪缓和与超跌博弈，终端数据只是边际企稳，产业链的排产、订单、毛利率尚未形成向上共振，产能过剩的核心矛盾短期难以消解。 本网站上的内容（包括但不限于文字、图片及音视频），除转载外，均为时代在线版权所有，未经书面协议授权，禁止转载、链接、转贴或以其他 方式使用。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。如其他媒体、网站或个人转载使用，请联系本网站丁先生：news@time-weekly.com

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