近日，国轩高科、多氟多、欣旺达、德赛电池、亿纬锂能、中信国安、成飞集成、雄韬股份、科力远等10家涉足动力电池业务的上市公司2016年报陆续发布。

从这10家企业的营业收入来看，德赛电池、欣旺达、国轩高科营业收入位居前三，分别达到87.24亿、80.5亿、47.58亿。从净利润来看，国轩高科、多氟多、欣旺达净利润居前三，分别为10.31亿、4.78亿、4.5亿，而科力远亏损2.11亿元。从净利润增速情况来看，多氟多、坚瑞沃能净利润同比增长近12倍，而中信国安净利润同比下降34.54%。

动力电池业务成企业利润增长的中流砥柱，国轩高科动力锂电池营业收入40.75亿元，占营业收入比重的85.64%，同比增长90.84%。坚瑞沃能动力电池业务实现营业收入27.31亿元。中信国安旗下盟固利动力公司实现营业收入10.63亿元，比上年同期增长95.89%。成飞集成锂电池业务收入14.14亿元，同比增长41.41%。亿纬锂能锂离子业务实现营业收入8.30亿，比上年同期增长160.40%。

国轩高科：实现电池组生产量6.4亿Ah，同比上升95.33%

3月17日，国轩高科(002074)发布2016年年报，公司2016年1-12月实现营业收入47.58亿元，同比增长73.3%；归属于上市公司股东的净利润10.31亿元，同比增长76.35%。动力锂电池营业收入40.75亿元，占营业收入比重的85.64%，同比增长90.84。

报告期内，公司在保证质量的基础上，稳步提升产能，实现电池组生产量63,571万Ah，同比上升95.33%；优化产品结构，完成合肥、青岛VDA标准三元电池产线的建设，并顺利投产；为应对高速发展的市场需求，公司已启动了唐山公司的建设工作，新产线预计将于2017年投产。报告期内，公司推行精益化生产，磷酸铁锂电芯生产线实现模块段自动化，VDA标准三元电池产线实现全线自动化生产，PACK生产线实现高度自动化，提升了生产效率，降低了生产成本。

中原证券点评：业绩符合预期，技术驱动公司发展

2016年，公司业绩基本符合预期。公司业绩增长主要受益于新能源汽车行业增长，且公司在动力电池领域具备技术、规模与客户优势；公司盈利能力提升受益于产品结构优化。我国新能源汽车仍将高增长，动力电池看好三元电池发展前景。长期注重研发投入和持续创新为公司发展提供了支撑，预计动力电池业绩将持续增长，同时重点关注公司配股发行进展。暂不考虑配股影响，预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为1.50元与1.87元，按03月20日31.81元收盘价计算，对应的PE分别为21.25倍与17.03倍。目前估值相对行业水平合理，维持公司“增持”投资评级。

风险提示：项目进展不及预期；行业竞争加剧；新能源汽车推广不及预期；系统风险。[page]

多氟多：六氟磷酸锂全年销量同比增长36%，销售收入同比增长410%

2016年度，多氟多实现营业总收入28.7亿元，比上年同期增加30.68%；归属于上市公司股东的净利润4.78亿元，比上年同期增加1119.05%。

六氟磷酸锂全年销量同比增长36%，销售收入同比增长410%。量价齐升，成为公司利润贡献的中流砥柱。锂电池及核心材料业务收入为2.94亿元，占营业收入比重的10.30%。新能源汽车业务收入为662.9万元，占营业收入比重的0.23%。

目前，公司具备六氟磷酸锂年产能3000吨，预计2017年下半年扩产到年产6000吨。公司通过并购河北红星汽车制造有限公司，打通新能源汽车全产业链。报告期内，河北红星汽车公司各项生产工作正在有序展开，计划投资6.2亿元的年产1.5G瓦时动力电池项目已开工建设。

2017年，锂电事业部要完成焦作新能源公司年产3亿安时动力锂电池和红星汽车年产4亿安时动力锂电池建设项目，届时将形成25亿瓦时生产能力。加快建设年产30万套电动汽车动力总成及配套项目一期工程，逐步形成年产60亿瓦时动力锂电池生产能力，满足国家80亿瓦时动力锂电池生产能力的规模要求。

国元证券点评：新能源相关业务带动业绩大幅增长

公司业绩大幅增长的主要原因是氟化盐业务销量同比大幅增长，实现营收22.58亿元，同比增长67.29%，其中由于锂离子电池电解液盐六氟磷酸锂产销两旺，成为主要的利润贡献支柱，带动氟化盐业务整体毛利达到47.79%，比2015年增加27.71%，盈利能力大幅增长。

给予“增持”评级：公司是无机氟化盐龙头企业：旗下白银中天化工有限责任公司是全国最大的无水氟化铝生产基地，2016年实现营收4.7亿元，同比增长20%，销量同比增长4.31%；冰晶石销量同比增长38.17%；具备六氟磷酸锂3000吨年产能，2016年销量同比增长36%，是公司利润贡献的中流砥柱，新增的3000吨产能2017年有望投产。同时公司在动力电池、动力总成、新能源汽车整车等新能源汽车产业链上全面布局：目前形成了2亿Ah动力电池产能；同时“年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目”正式开工；“新能源汽车动力总成河南省工程技术研究中心”顺利通过省科技厅组织评审，成为新能源公司第一个省级研发平台；“年产3亿Ah能量型动力锂电池组”获得国家2016年第一批专项建设基金6000万元支持。

2017-2019 年预计公司EPS 为0.77、0.84、0.93 元，给予“增持”评级。

风险提示：1. 宏观经济大幅下滑的风险；2. 新能源汽车行业产业政策变动的风险。[page]

亿纬锂能：锂离子业务实现营业收入8.30亿，比上年同期增长160.40%

亿纬锂能2016年实现营业收入23.40亿元，同比增长73.45%，实现归母净利润2.52亿元，同比增长66.43%。

锂离子业务实现营业收入8.30亿，比上年同期增长160.40%。主要原因是：(1)上半年受到“动力电池准入”等政策影响，动力电池销售不及年初预期；(2)2016年6月20日，公司成功入选工信部“符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录(第四批)”，为公司动力电池进入新能源汽车市场取得了准入证，促进了动力电池下半年的销售工作；(3)随着下半年磷酸铁锂方形电池和三元圆柱形电池产能释放，动力电池实现规模销售。

光大证券点评：产能持续释放，锂电业务势头向好

新能源汽车行业预计未来几年的复合增速达到 40%左右， 我们认为，动力锂电市场格局还处于群雄纷争的局面，政策要求产品技术不断进步情况下的汰弱留强，给所有的市场参与者同样的机会。公司目前动力电池产能达到 3.3GWh，按公司投产计划，年内有望形成 9GWh 的总产能规模，其中三元电池产能占比达到 50%，并且公司已和众多下游客户签订供货意向协议。公司在技术研发和生产规模上的优势会使公司在这轮大范围扩产中抢占先机，尽享锂电行业景气.

公司将转让麦克韦尔控制权，专注主业， 抓住锂电市场的巨大发展机遇，带给公司更好的业绩回报。我们预计公司 2017-2019 年净利润分别为3.64/7.27/9.60 亿元，对应 EPS 为 0.85/1.70/2.24 元，三年净利润复合增速 56.1%，首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 41 元，对应 2017-2019年 PE 为 48/24/18 倍。

风险提示：锂电池出货量不及预期；动力锂电池价格下降幅度超出预期。[page]

坚瑞沃能：动力电池业务实现营业收入27.31亿元

3月6日晚间，坚瑞沃能发布2016年年报。年报显示，2016年度公司实现营业收入44.67亿元，较上年同期增长668.45%，实现归属于母公司所有者的净利润4.26亿元，较上年同期增长1100.42%。

报告期新增的动力电池和新能源汽车租售及运营业务实现营业收入38.29亿元，其中动力电池业务实现营业收入27.31亿元；新能源汽车租售及运营业务实现营业收入10.67亿元。

2016年度沃特玛7个子公司陆续投产，截至本报告期末，沃特玛动力电池实现产能12GWh，2016年度全年实际生产5.45GWh，销量达到5.06GWh，较上年同期增长269.34%；沃特玛全资子公司民富沃能从事新能源汽车租赁、销售、运营、维护，本报告期，民富沃能实现收入12.2亿元，较2015年增长5倍。

动力电池和新能源汽车租售及运营业务的快速扩张促使沃特玛2016年营业收入和利润取得重大突破。沃特玛2016年全年实现营业收入75.19亿元，净利润9.63亿元。其中动力电池业务收入62.83亿元，新能源汽车租售及运营业务收入12.36亿元。沃特玛在合并报表期间4个月(自2016年9-12月)实现营业收入38.29亿元，净利润4.61亿元，促使公司本报告期经营业绩大幅增长。

中财网点评：2016年并表沃特玛，步入高成长期净利增长11倍

沃特玛业绩高速增长，动力电池龙头地位凸显受益于2016 年国内新能源汽车的持续放量，截至2016 年底，沃特玛动力电池已实现产能12GWh，全年实际生产5.45GWh，销量达5.06GWh，较上年同期增长269.34%，行业排名第三，仅次于比亚迪和宁德时代。动力电池出货量的迅速扩张使得沃特玛营业收入和利润取得大幅增长，全年实现营业收入75.19 亿元，净利润9.63 亿元，行业龙头地位凸显。

2017 年第1 批及第2 批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》相继公布，相关行业逐渐进入正常发展轨道。此外，四部委《促进动力电池产业发展行动方案》明确提出要加快提升我国汽车动力电池产业发展能力和水平，其中目标之一是到2020 年形成产销规模在40Gwh 以上、具有国际竞争力的龙头企业。沃特玛作为动力电池产业龙头，有望乘政策东风，进一步提升盈利能力。

创新联盟+民富沃能，打造新能源汽车运营新模式沃特玛于2013 年发起成立的“中国沃特玛新能源汽车产业创新联盟”，涵盖了新能源汽车全产业链企业，现已成长为新能源汽车领域规模最大的联盟。创新联盟以沃特玛为核心主体，以民富沃能为市场运营平台，为城市交通电动化提供一套完整、系统的解决方案，共同打造新能源汽车运营新模式。2016 年民富沃能实现收入12.2 亿元，是2015 年的5 倍，联盟的力量及新的运营模式将为公司业绩增长增添新动力。

逐步退出消防产品经营，布局三元电池，业务方向更加明晰和专注公司于2016 年处置了从事消防火灾报警业务的北京福赛尔安全消防设备有限公司，处置了七氟丙烷业务资产，未来拟择机尽快退出气溶胶灭火装置业务，更加专于在新能源汽车、动力电池行业的布局和发展。截至2016 年底，公司已认购Altura 19.9%股份，成为其第一大股东，实现上游资源的布局，降低了毛利率下行风险。此外，公司承担的三元单体电池研发课题已通过财政部、工业和信息化部、科技部三部委联合结题验收，2017 年将加快对三元电池的布局，未来有望为公司带来新的增长点。

与中通、新楚风签订大单，2017 年业绩可期2017 年2 月20 日，公司发布以沃特玛为核心的创新联盟已与中通客车签订《战略合作协议》的公告，双方拟共同推广2.3 万辆纯电动客车和物流车。3 月7日，公司发布与新楚风汽车签署《采购合同》的公告，新楚风汽车将以67,415元/台的价格向沃特玛采购20,000 组电池组总成，合同总金额高达13 亿元。战略合作协议及大额采购合同的签订，进一步彰显了公司的龙头地位，为公司持续爆发的业绩增添新动力。

盈利预测与估值：我们预测2017、2018、2019 年营业收入分别为117.5 亿元、148.4 亿元和184.5亿元，归属母公司净利润分别为10.26 亿元、11.90 亿元和14.23 亿元，EPS分别为0.85 元、0.98 元和1.18 元，公司当前股价(按3 月8 日收盘价)为21.19 元，对应2017、2018、2019 年PE 分别为25 倍、22 倍和18 倍。

风险提示：动力电池出货量不及预期，新能源汽车推广不及预期。[page]

中信国安：盟固利实现营业收入10.63亿元，同比增长95.89%

3月17日，中信国安(000839)发布2016年年报，公司2016年1-12月实现营业收入39.27亿元，同比增长39.45%，综合行业营业平均收入增长率为72.01%；归属于上市公司股东的净利润2.30亿元，同比下降34.54%，综合行业平均净利润增长率为-68.14%。

盟固利动力公司实现营业收入10.63亿元，比上年同期增长95.89%，实现净利润1.62亿元，比上年同期增长220.74%，营业收入及净利润均创历史新高。

报告期内公司净利润较上年同期大幅增长，主要原因是公司下属子公司中信国安盟固利动力科技有限公司在动力电池领域研发、生产多年，产品在行业内有较高的品质和质量。

盟固利新材料公司“4500吨锂离子电池正极材料项目”的建设工作正在积极进行中，目前厂区的主体结构已基本完成建设，预计2017年年中可进行试生产。报告期内盟固利新材料公司实现营业收入6.93亿元，比上年同期增长17.94%，实现净利润2,704.59万元。

申万宏源点评：扣非后归母净利润继续保持高增长

公司非经常性损益下降幅度较大,导致公司整体业绩低于预期。受益于新能源汽车行业爆发，公司高科技新材料业务高速增长。公司新能源技术产品实现营收17.33 亿元(+55.71%)，毛利率提高9.90%到32.34%。全资子公司盟固利动力公司受益于新能源汽车产销量爆发性增长，全年实现营收10.62 亿元(+95.89%)，净利润1.62 亿元(+220.74%)，公司把握混合商用车及插电式混合商用车动力电池系统市场的主导地位，目前与上汽合作开发的两款纯电动乘用车项目已经批量化生产，在高端电芯技术开发和PACK技术开发取得良好进展，为公司产品发展奠定基础。

下调盈利预测，维持“增持”评级。2017/18 年下调业绩幅度70.18%/64.61%，预测2017/18/19EPS 0.07/0.10/0.13 元，对应PE 167/117/90。[page]

欣旺达：动力电池收入5.1 亿元，同比增长18%

2016 年公司实现营业收入80.5 亿元，同比增长24.4%；归母净利润4.5 亿元，同比增长38.4%；扣非后归母净利润4.1 亿元，同比增长22.7%。汽车及动力电池2016 年收入5.1 亿元，占营业收入比重6.39%，同比增长18%。

公司动力电池业务得到快速拓展，与吉利、东风柳汽、北汽福田、东风汽车、陕西通家等核心客户均开展了业务合作，在多个新车型上与客户建立电池系统的联合同步开发机制，持续获得大量稳定的订单，汽车电池业务得到稳定持续增长。

财富证券点评：业绩快速增长，动力电池打开成长空间

公司业绩保持快速增长，主要受益于智能手机下游客户出货量提升带来锂电池模组出货增加，以及产品升级和业务结构的优化。

动力电池2016 年收入5.1 亿元。随着未来2-3 年公司动力电池募投项目逐步达产，预计动力电池也将迎来快速发展阶段。根据项目盈利预测，预计达产年收入将达到97.2 亿元，年净利润将达到8.5 亿元。目前公司动力电池下游已经导入客户包括吉利、北汽福田、东风汽车等。

给予“推荐”评级。我们看好公司在3C、动力电池领域的快速发展。同时募投项目扩产消费类锂电池模组和动力锂电池生产线，也打开公司未来的成长空间。公司上市以来，TTM估值中位数为57 倍，最低估值为27 倍。我们预计公司2017-2018年营业收入为101.0 和135.0 亿元，归母净利润为5.7 和7.9 亿元，目前股价对应2017-2018 年增发摊薄后估值为32.4 和23.4 倍，给予“推荐”评级。

风险提示：2017-2018 年募投项目建设影响期间净利润、下游客户需求不及预期[page]

雄韬股份：锂电池业务全年实现营收9253万元，同比下降2.6%

3月30日，公司发布2016年度报告，全年实现营业收入25.01亿元，同比增长3.44%；归母净利润1.20亿元，同比下降9.25%。锂电池业务全年实现营收9253万元，同比下降2.6%，主要是因为公司动力锂电池产品，未能进入“动力电池”目录，动力电池销售受到影响。

中财网点评：传统业务运营稳定，燃料电池助力未来业绩增长

公司业绩不及预期。动力锂电池业务承压，募投10 亿瓦时动力锂电池项目稳步推进：公司在推进传统蓄电池业务的同时，积极布局锂电业务，锂电池业务全年实现营收9253万元，同比下降2.6%，主要是因为公司动力锂电池产品，未能进入“动力电池”目录，动力电池销售受到影响。

公司募投的10 亿瓦时动力锂电池项目，截止去年底的投资进度为5.73%，预计2018 年9 月底投产。如果产能不能如期达到政策要求，而导致公司迟迟未能进入“电池目录”，未来或将会使得公司动力锂电池业务在国内的发展面临一定的压力。

燃料电池研发中心预计今年9 月建成，未来有望成为业绩的增长点：公司投资持有北京氢璞创能科技有限公司21.74%的股份，意在加快公司燃料电池产品的研发和应用。公司募投的1.2 亿元于燃料电池等项目研发中心，以及能源互联网云平台开发项目，投资进度3.76%，预计2017 年9 月底建设完成。目前来看，对氢璞的投资仍未实现收益，但燃料电池作为一种高效的化学能源转化装置，是我国“十三五”科技创新布局的一个重要方向，未来发展前景广阔。公司提前布局燃料电池，未来3-5 年有望成为公司业绩增长突破口。

投资建议：公司传统蓄电池业务运营稳定，但受消费税影响，盈利能力下滑；动力锂电业务受政策影响，产能释放不确定性较大。布局燃料电池短期内不贡献业绩。基于公司目前情况以及一季报预告，我们重新调整了公司业绩预测，预计2017-2019 年EPS 分别为0.41、0.50、0.65 元，对应PE 分别为47.3、38.8、30.0 倍，下调至“增持-A”评级，6个月目标价下调为22 元。

风险提示：锂电池政策风险、市场竞争加剧、境外经营风险。[page]

科力远：动力电池业务收入3.31亿元，同比增长52.34%

受益于动力电池、极片以及系统总成产品销售增加、贸易业务增量，公司2016年实现营业总收入17.0015 亿元，同比增长51.15%。

报告期内，公司亏损2.11亿元，主要由于2016年是国内国产混合动力汽车的元年，市场还处于起步阶段，公司HEV相关产品中，虽然动力电池及极片产品销售较上年有较大增长，但由于固定成本较大，单位产品固定摊销较高，导致毛利率偏低，仍未达到盈亏平衡；混合动力总成系统产品目前处于规模化产能建设期，期间费用及研发投入较大；另参股公司科力美公司本年度处于工厂建设期和投产运营初期，期间费用较高。以上因素综合影响，导致公司亏损增加。

报告期内，动力电池业务收入3.31亿元，同比增长52.34%。公司与丰田等合资的科力美汽车动力电池有限公司投产，年产能为11.3万台套，主要满足一汽丰田、广汽丰田的需求。公司镍氢动力电池生产线扩建工程开工，扩建完成后，产能将增加到12万台套THS车用动力电池极片和4万台CHS车用动力电池。

2017年，随着公司动力电池达到盈亏平衡点、多款CHS总成产品的批量上市以及公司生产成本的全力控制与下降，公司营业收入有望实现75%以上增长，经营业绩将会积极改善。

2017年除吉利帝豪EC7用HEV动力总成系统批量生产外，将新推出一款HEV(油电混动)及PHEV(插电混动)产品。这意味着，全新的使用CHS总成的插电混动和油电混动车型上市，将正式面向普通消费者销售。

华金证券点评：坚持混合动力初心不改，业绩有望回转

毛利率承压导致全年亏损2.11 亿元，低于预期。2016 年公司实现营业收入17 亿元，同比增长51.15%；归母净利润为-2.11 亿元，同比减少2935.11%；毛利率5.64%，同比降低5.75 个百分点。其中4Q 实现营业收入4.32 亿元，同比降低14.68%；净利润-0.92 亿元，同比减少2043.54%；毛利率6.14%，同比降低1.37个百分点。2016 年净利润亏损，低于预期。公司亏损的主要原因是期间费用及研发投入较大，新建产能尚未规模生产导致固定摊销较高，毛利率大幅下滑。

动力电池在手订单增加，2017 年业绩将得以改善。旗下子公司湖南科霸预计2017年开启规模量产，目前已接到日本丰田动力电池极片订单：2017 年8.5 万台套、2018 年11.28 万台套的订单；科力美为丰田提供电池开始投产，将增加车用动力电池配套量的上升。预计2017 年盈利能力将有所改善。

混合动力系统配套车型产能提升，奠定业绩反转的基础。2018 年我国计划实施的碳排放制度，将倒逼传统汽车向节能不新能源汽车转化。公司拥有从原材料到混合动力总成系统(HEV、PHEV、EV)完善的产业链优势。2016 年，公司的混合动力系统处于试生产阶段，合计销售约680 套动力系统，对业绩的拉动作用尚未显现。预计从2017 年开始，随着已经配套的吉利帝豪EC7 混合动力车型产销量将逐步释放(乘联会数据：EC7 混动车型2017 年1 月销量70 辆、2 月销量110 辆)，及新增两款配套车型，混合动力平台CHS 的供货量将会显着增加，为公司业绩反转奠定良好基础，并有望带来较大弹性。

投资建议：我们公司预测2017 年至2019 年每股收益分别为0.02 元、0.03 元 和0.04 元。净资产收益率分别为1.7%、2.7% 和4.0%，维持买入-A 投资建议，6 个月目标价为13.3 元，相当于2017 年185 亿的市值。

风险提示：配套的混合动力车型销量增长未达预期；电池原材料价格大幅上涨。[page]

成飞集成：锂电池业务收入14.14亿元，同比增长41.41%

成飞集成(002190)3月14日晚间披露年报，公司2016年实现营业收入21.99亿元，同比增长35.44%，归属于上市公司股东的净利润为1.38亿元，同比增长56.30%。其中锂电池业务收入14.14亿元，同比增长41.41%。主要是锂电池下游电动车市场处于爆发式增长，中航锂电通过培育优质客户，充分发挥产能，加大营销力度，使得收入增加。

2016年锂离子动力电池销售量、生产量、库存量比2015年分别增长59.58%、55.06%、18.11%，主要为子公司中航锂电2016年加大营销力度，订单数量增加，实现锂电产品销售大幅增长。

对于锂电业绩大增，成飞集成在公告中表示，报告期内，公司加快中航锂电洛阳三期项目与中航锂电江苏产业园一期项目产能建设，市场开发和客户培育成效显著，销售收入及利润实现稳步增长。

太平洋点评：动力电池业绩稳增，未来持续看好

动力电池业绩高速增长。公司传统主营汽车模具和汽车零部件，于2010 年增资中航锂电，正式进军新能源汽车动力电池业务。到2016年上半年，动力电池业务已逐渐增长至占公司营收72%。估计公司2016年动力电池业务营收超15 亿，近3 年复合增长率超90%。公司下游客户包括东风汽车、东风小康、重庆瑞驰、中通客车、亚星客车、南京金龙等，全面覆盖乘用车、客车和物流车市场。

锂电产能逐步释放，公司持续收益。公司洛阳一期、二期共0.9gwh产能已经满产，洛阳3 期1.54gwh 产能预计今年年初能逐渐建成投产。另外中航锂电于2015 年与华科投资、金沙投资共同出资成立中航锂电(江苏)公司，中航锂电出资12 亿，占股30%。江苏公司计划总投资125 亿，建设12gwh 产能，分三期建设。一期投资39 亿，已建成2.5gwh产线，预计今年年初能投产。假设公司洛阳3期项目于今年2 季度达到满产，江苏一期于今年下半年达到满产，公司2017 年、2018年动力电池出货量有望达到3.6gwh 和5gwh。

传统主业保持平稳增长。在汽车模具业务方面，公司具备整车模具开发与匹配协调能力，在汽车模具制造领域居领先地位。公司与多家国内主流的汽车集团建立了业务往来，并且已经获得德国汽车工业联合会VDA6.4 质量体系认证，标志着公司汽车模具制造历程已满足欧洲汽车行业标准。公司汽车模具业务营收基本保持10%的增长幅度。

盈利预测与投资建议：新能源汽车行业目前还是靠政策推动，2017 年国家补贴政策已经出台，并且经过2016 年行业整治，2017 年行业的状态将优于2016 年。公司作为动力电池行业的领先者，有望受益于行业市场快速增长和公司市场份额的提升，实现业绩快速增长。我们预计公司2017 年、2018年EPS 分别为1.13 元，1.31 元，对应的PE 为30 倍、26 倍。给予“买入”评级。

风险提示：新能源汽车销量低于预期，动力电池投产不达预期。[page]

德赛电池：实现营业收入近3000万元

3月12日，德赛电池(000049)发布2016年年报，公司2016年1-12月实现营业收入87.24亿元，同比增长3.44%；归属于上市公司股东的净利润2.55亿元，同比增长10.89%。

报告期内，新能源汽车动力电池业务与国内国外客户进行广泛的商务接洽，实现营业收入近3,000万元，其中动力电池电源管理系统累计出货量达5,000套，电池包产品实现小批量出货。惠州新源投资人民币2,661万元新建工业厂房，用于建立动力电池PACK生产线，目前该厂房已建成并投入使用。公司参与了有关“电动平衡车用锂离子电池及电池组技术要求”、“无人飞行器用锂离子电池及电池组技术要求”、“电动汽车用电池管理系统技术条件”等国家或地方标准的制定。

中原证券点评：业绩超预期,持续受益于国内客户份额提升

业绩增长受益于国内智能手机客户份额提升。关注新能源汽车动力电池业务市场开拓进展。基于新能源汽车行业发展前景及市场潜力,公司以二级子公司惠州新源为平台布局大型动力电池、储能电池等电源管理系统及封装集成业务。惠州新源成立于2015年下半年,16年投资2661万元新建工业厂房,用于建立动力电池PACK生产线,目前已投入使用;2016年与国内外客户进行了广泛的商务接洽,全年实现营收2940万元,其中动力电池电源管理系统累计出货量达5000套,电池包产品实现小批量供货,17年重点关注市场拓展进展。

维持公司“增持”投资评级。预测公司2017年、2018年全面摊薄后的EPS分别为1.69元与2.08元,按03月14日51.38元收盘价计算,对应的PE分别为30.44倍与24.68倍。目前估值相对行业水平合理,维持公司“增持”投资评级。

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