作者从第四届全球新能源大会上获悉，国家主管部门正在研究在全国部分城市开展小范围示范试点工作，以加强管理，规范市场，对微型电动车的发展”谨慎扶持”。一汽轿车、上海汽车等新能源汽车概念股有望受益。

据中国汽车工业协会副秘书长叶盛基介绍，国家正研究制定相关政策，推动微型电动车向准电动车发展，未来国家将提升微型电动车的安全标准，确保符合环保要求，并不断提高微型电动车的电池性能。

据有关方面统计，国内微型电动车市场潜力巨大。”去年国内销售达35万辆左右，今年有望增至50万辆。”有车企人士称。

概念股一览：一汽轿车、上海汽车、长安汽车、时代新材、宁波韵升、万向钱潮、卧龙电气、贵研铂业、吉恩镍业、包钢稀土、西藏矿业、厦门钨业、复星医药、江苏国泰、杉杉股份、科力远、中信国安、长城电工、同济科技、新大洲A等。

【概念股解析】

一汽轿车：趋势清晰 价值低估

研究机构：华泰证券撰写日期：2014.1.9

根据乘联会数据，公司12月份生产29777辆，实现销量26233辆，同比增长45.3%，累计实现销售244224辆，累计同比增长33.2%。其中，X80累计实现销售41505辆；B50累计实现销售62342辆，同比增长14%；老马6累计实现销售93374辆，同比增长9.9%。

基本面向上趋势非常清晰，14年销量仍将高增长。13年公司完成批发销量24.4万辆，同比增长33.2%，由于产品需求较好，预计终端实销数据与此接近，渠道库存合理，价格体系也较为稳定。其中，公司首款SUV车型X80凭借优异产品力和精准的市场定位，终端持续旺销，出现变相加价销售行为。由于14年公司将进一步推出包括新马6、CX7、换代B70等竞争力较强的新车型，因此，我们预计14年有望实现销量34.7万辆，同比增长42%左右。

多因素助力毛利率至少保持稳定。今年前三季度，公司毛利率为25.26%，根据历史财务报表分析，由于四季度可能存在由于降价促销带来的单车价格下降，预计全年毛利率在24.5%左右(+8.8个百分点)。综合分析，以下三点是导致毛利率大幅提升的主要原因：日元贬值、销量规模效应、以及价格体系稳定。由于14年上述正面因素仍然存在，因此预计毛利率至少能够保持稳定。

销售费用增长空间有限。2013年，由于X80、H7等新产品的推出以及营销策略的变化，公司的销售费用大幅增加，尤其是广宣费用。尽管14年公司仍有多款新车上市，广宣投入力度可能仍然较大，但综合分析历史数据以及横向对比数据，我们认为14年销售费用增长空间有限，资本市场无需过度解读过往费用计提问题，14年的业绩释放强度主要取决于产品销售增长强度。

集团整体上市时间窗口在逼近。根据公司年报中一汽集团的不可撤销承诺(集团股份公司成立后5年之内通过资产重组等方式解决同业竞争问题，即2016年7月之前)推断，我们认为，一汽集团整体上市时间点虽仍不确定，但窗口期无疑已在逼近。

盈利预测与投资策略：我们预计13~15年EPS分别为0.71、1.55、1.85元，对应PE为14.6、6.7和5.6倍，价值低估，维持”买入”评级。

科力远：科力美即将落地 进军丰田产业链

研究机构：宏源证券 撰写日期：2013.12.27

公司公告董事会全票通过科力美合营合同议案。12月24日公司董事会审议通过了公司与常熟新中源、Primearth EVEnergy、丰田(中国)投资、丰田通商签署的科力美合营合同∑力美注册资本54.4亿日元，投资额163.3亿日元，分别合人民币3.17亿元和9.53亿元。

科力美中日合资比例50：50，体现丰田诚意。公司出资21.76亿日元，占有40%的股份。另一个中方股东常熟新中源占有10%的股份。从整体看，丰田系公司共占有科力美50%的股份，以公司为主的中方股份占有科力美50%的股份。50：50的股权安排，显示了丰田在与公司合作中的诚意，预示了未来双方合作中的战略关系。

公司通过科力美进入丰田产业链的战略目标渐行渐近。丰田是混合动力汽车全球领军企业，旗下混合动力的雷克萨斯、凯美瑞、普锐斯一直是新能源汽车销售的王者。而且，丰田是镍氢动力电池坚定支持者，其混合动力汽车全球产销过百万的业绩意味着巨大的存量市场。公司通过科力美进入丰田产业链，是立竿见影的”抱大腿”战略。

公司前期公告参股湖南稀土产业集团，是布局资源的重要步骤。稀土是镍氢电池的重要原材料。近年稀土价格上扬较多，造成稀土对镍氢电池的成本从10-15%，上升至30-35%。公司参股湖南稀土产业集团，有利于在湖南稀土资源整合的过程中，获取质优价廉的稀土供应。

盈利预测与估值。预计公司2013-2015的EPS为0.06/1.00/3.50元，维持”买入”评级，目标价35元。

时代新材：2.9亿欧元收购BOGE 实现汽车橡胶减震业务外延式扩张

研究机构：兴业证券 撰写日期：2013.12.12

事件：

时代新材发布公告：董事会审议通过公司向德国采埃孚集团支付现金购买其旗下的BOGE橡胶与塑料业务全部资产的议案，其主要内容如下：

交易标的：本次交易标的为采埃孚集团旗下的BOGE橡胶与塑料业务全部资产。主要包括：BOGE德国相关业务全部资产、BOGE法国99.9955%股权、BOGE美国100%股权(需剥离油盘和有机薄板业务)、BOGE斯洛伐克100%股权(需剥离油盘和有机薄板业务)、BOGE澳大利亚100%股权，BOGE巴西99.98%股权、BOGE中国100%股权。

交易对方：德国采埃孚集团。

交易对价：1、290，000，000欧元的固定金额；2、减去在生效日存在的交割金融债务总额；3、加上在生效日存在的交割现金总额；4、加上生效日贸易营运资金的总额超出目标贸易营运资金的金额，或者减去生效日贸易营运资金的总额低于目标贸易营运资金的金额。

交易方式及融资安排：本次交易为现金收购。其中，通过银行贷款支付70%，剩余30%资金拟由本公司自筹解决。

本次交易尚需履行的审批程序：1、上市公司方面：(1)上市公司股东大会对本次交易的批准。(2)国资监管部门对本次交易的备案或核准。(3)国家发改委、商务部、国家外管局等对外投资管理部门对本次交易及用汇的核准。(4)中国证监会对本次交易的核准。(5)包括中国、德国、斯洛伐克、美国等国家反垄断机构的批准。2、境外审批：(1)上市公司根据《德国外贸及付款条例》从德国联邦经济和技术部取得的合规证明或规定时间内该部门未提出反对意见。(2)澳大利亚联邦财政部长对收购BOGE澳大利亚的批准或规定时间内未提出反对意见。3、标的资产方面：根据各标的资产公司章程(如有)规定，各标的公司董事会、股东会等权力机构的批准。

盈利预测与投资建议：我们预计公司13-15年的EPS分别为0.23、0.28和0.33元，净利率增长率分别为-4%、21%和21%。公司是国内弹性元件行业的龙头企业，在轨道交通、风电、军工等各传统业务市场的盈利能力在行业发展趋势整体向好的大背景下将持续提升；若此次成功收购BOGE，2014年后公司在汽车AVS业务的营收规模将爆发式增长，但鉴于一方面BOGE外国公司的盈利能力能否得到有效改善值得进一步观察，另一方面BOGE中国能否快速拓展国内汽车减振制品市场存有较大的不确定性；同时，此次收购将为公司每年增加约1亿元的财务费用，我们暂时维持公司”增持”评级。

宁波韵升：稀土构筑底部 多重因素将驱动回暖

研究机构：浙商证券撰写日期：2013.12.13

上游稀土价格仍在构筑底部

受需求低迷影响，上游稀土价格维持底部调整态势。氧化镨钕最新报价为33.25万元/吨，相比年初31.80万元/吨，涨幅为5%；而轻稀土氧化镧、氧化铈相比年初价格分别下滑53%和55%；重稀土氧化镝最新报价为1825元/千克，相比年初下滑29%。相比轻稀土而言，重稀土跌幅较小。公司产成品售价与稀土价格联动，稀土价格的低迷会影响公司销售收入及盈利能力。

多重因素驱动稀土价格回暖

尽管当前稀土价格仍处于构筑底部态势，驱动稀土价格上涨的因素依然存在：市场预期政府将进行稀土收储、稀土行业的打黑整顿行动、国外稀土矿开采成本高且进度慢难以形成有效供给、下游需求的回暖，尤其新能源汽车的推广都将提振稀土永磁的需求。

盈利预测与投资评级：维持增持

我们预测公司2013-2015年将实现EPS：0.52元、0.65元和0.78元，分别同比增长-40%、24%和20%，对应动态PE分别为28倍、23倍和19倍。我们维持公司增持投资评级。

卧龙电气：资产注入成就电机龙头 业绩反转可期

研究机构：群益证券 撰写日期：2013.12.13

13Q3期间，公司完成了香港卧龙的资产注入工作，电机产业成为公司主要收入来源。131-3Q公司实现收入41.73亿元(YOY+4.4%)，实现净利润1.82亿元(YOY+31.9%)。展望未来，ATB与公司电机业务具有技术、渠道、成本三重协同效应，电机产业可以期待；变压器受牵引变盈利向好、输变电减亏因素走出低谷；蓄电池也随着下游投资好转迎来恢复势增长。综合来看，公司已经进入业绩反转时期。

预计公司2013、2014年实现营收56.51亿元(YOY+7.9%)、68.32亿元(YOY+20.9%)，实现净利润3.19亿元(YOY+36.1%)、4.98亿元(YOY+56.2%)，EPS0.29、0.45元，当前股价对应2013、2014年动态PE分别为24X、15X，考量公司业绩回暖，当前动态估值有提升空间，维持”买入”建议，目标价9.00元(对应14年动态PE20X).

1-3Q盈利能力明显改善，公司进入业绩反转期：13Q1-公司实现收入41.73亿元(YOY+4.4%)，实现净利润1.82亿元(YOY+31.9%)，较12年收入下降，利润微增情形有明显改善。展望未来，ATB与公司电机业务具有技术、制造、市场三重协同效应，电机产业可以期待；变压器受牵引变盈利向好、输变电减亏因素走出低谷；蓄电池也随着新生产线投产、招标恢复有望逐步实现盈利。我们认为，公司已经进入业绩反转时期。

香港卧龙注入成就电机龙头：9月份公司完成了香港卧龙(持有奥地利ATB驱动98.926%股权)的资产注入，电机业务成为公司核心产业。我们预计香港卧龙13-15年将分别贡献净利润1.47、2.12、2.65亿元，相当于注入了盈利处于高峰时期的另一个卧龙。此外，ATB驱动公司作为欧洲第三大电机生产制造商，与卧龙电机在销售渠道、技术转让及成本方面具有协同效应，公司将通过ATB，有望成为国际化经营的电机龙头。

13年变压器业务有分化，牵引变、整流变实现盈利，输变电减亏：公司变压器业务主要涉及牵引变、整流变和输变电。12年变压器亏损4000万元。13年，铁路建设投资提速，城际铁路建设呈现较快发展势头，公司牵引变、整流变有望实现盈利约2500万元；输变电方面，公司进行订单毛利率管理，有望减亏。综合看，预计13年变压器盈利约500万元，中长期看，随着下游需求好转，变压器业务盈利水平有望逐步好转。

行业整顿带动蓄电池行业盈利回升，公司产能扩张正当时：12年受环保核查停产因素，没有获得订单，全年净亏损约0.1亿元；进入13年，公司环保核查通过且投产新生产线，公司在最新三大移动通信运营商的市场份额中均占据前列，公司蓄电池产品也将逐步摆脱困境。

加码光伏电站，分享稳定收益：公司与浙江龙柏共同出资6000万元设立龙能电力(公司持股51%)，加快公司战略性新兴产业的发展。目前在建28MW光伏电站，规划14、15年分别开工90MW、100MW电站。光伏电站建设，一方面带动自主设备销售，另一方面年投资回报率有望达10~20%。

毛利率改善，费用率趋稳：前三季公司毛利率21.6%，同比提升2.6个百分点，未来产品结构性原因提升毛利率；前三季费用率16.8%，同比提升1.2个百分点。主要是注入的ATB在管理费用着高于国内，我们认为费用率水平将是一次性提升，未来将趋于稳定。

盈利预测：预计公司2013、2014年实现净利润3.19亿元(YOY+36.1%)、4.98亿元(YOY+56.2%)，EPS0.29、0.45元，当前股价对应2013、2014年动态PE分别为24X、16X，维持”买入”建议，目标价9.00元(对应14年动态PE20X)。

杉杉股份：综合性锂电巨头

研究机构：中金公司撰写日期：2013.11.6

公司是国内综合性的锂电龙头。公司是目前我国最大的锂离子电池材料综合供应商，产品覆盖锂电池正极材料、负极材料、电解液以及隔膜产品。公司在潜心布局锂电全产业链的同时，不断优化产品结构。正极材料剥离了低盈利的前驱体业务轻装上阵；负极和电解液快速扩量的同时优化客户结构；公司积极布局隔膜产品，并尝试向上游矿产资源延伸。公司产品体系日益完善，盈利可期。

服装业务战略转型，品牌整合。公司服装业务积极进行战略转型，优化自有品牌服装业务网络，整合多品牌营销平台，加快OEM向低成本的内地转移进程。2013年在服装行业市场竞争加剧，行业景气度持续下滑的情况下，公司收入和毛利率维持稳定，公司服装业务战略转型初见成效。

财务预测

公司潜心布局锂电产业链，优化产品结构；同时传统服装业务战略转型初见成效。我们预计公司2013-2014年的业绩分别为0.42和0.51元。

估值与建议

目前股价对应PE分别为29倍和24倍，首次覆盖给予”审慎推荐”评级，给予2013年25倍PE，目标价13元。

江苏国泰：快速发展的锂电电解液龙头

研究机构：中金公司撰写日期：2013.11.6

公司是国内锂电电解液龙头。江苏国泰锂电池电解液产能国内第一，目前新增5000吨/年的电解液扩能技改项目已竣工。公司通过切入包括LG、索尼和ATL等全球顶尖电池厂商供应链，获得稳定的盈利能力。同时公司积极布局锂电产业链，子公司国泰锂宝1100吨/年的正极材料项目正在建设中，产品包括改性锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料等，定位于动力电池领域；子公司亚源高新300吨/年的六氟磷酸锂项目也正在快速推进，公司正逐渐成长为锂电全产业链巨头企业。

外贸业务温和改善。纺织品外贸面临量增价减的发展趋势，结构看，欧美日等发达经济体增长可期。江苏国泰的外贸以纺织品、玩具和相关机电产品为主，主要面向欧美日等发达国家。在宏观因素及外部需求增量放大的带动下，外贸业务收入大幅增加。我们预计随着整个外贸行业的温和复苏以及公司客户结构的不断优化，公司贸易板块业务有望得到大幅改善。

财务预测

电解液价格触底企稳，5000吨/年的电解液扩能技改项目有望明年贡献利润。包括电解质六氟磷酸锂及正极材料陆续投产，公司产业链布局愈加完善。我们预计公司2013-2014年的业绩分别为0.58和0.74元。

估值与建议

目前股价对应PE分别为23倍和18倍。首次覆盖给予”推荐”评级，给予明年25倍PE，目标价18元。

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